聚酯周报(1.8-14):需求预期走弱,PTA高位承压 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、后市展望「利多」1.
原油价格震荡上涨,PX重心持续上移,成本端利多PTA;2.
主流供应商持续高价采购现货,现货供应偏紧状况没有明显改变,现货重心坚挺;3.
下游聚酯开工负荷维持高位,涤丝库存较低,产业链价格传导顺畅,下游现金流改善。「利空」1.
PTA现货加工价差仍较大;2.
华彬石化一套PTA装置上周重启,前期检修装置逐步重启,PTA工厂开工率上升;3.
聚酯工厂出台检修计划,聚酯工厂、江浙织机开工率下滑,后期需求预计走弱。「综上」上周大宗商品整体走势小幅上涨后回落,商品指数区间内小幅震荡,PTA主力合约重心高位震荡,表现坚挺。原油库存持续下降,需求预期向好,基本面持续改善,油价震荡上涨,PX重心持续上移,成本端利多PTA。供应方面,短期主流供应商持续高价采购现货,现货供应偏紧状况没有明显改变,现货重心坚挺,但华彬石化一套PTA装置上周重启,前期检修装置逐步重启,PTA工厂开工率上升,且上周仓单增加明显,预计后期供应偏紧将有所缓和。需求方面,下游聚酯开工负荷维持高位,涤丝库存较低,产业链价格传导顺畅,下游现金流改善,需求较好,但聚酯工厂出台检修计划,聚酯工厂、江浙织机开工率下滑,后期需求预计走弱。PTA基本面情况较好,供需格局暂时没有变化,成本支撑较强,但目前基差小幅回归,仓单增加,期货高位有一定压力,操作上建议高位获利了结。二、原料价格及利润上周原油维持上涨趋势,周内创新高后回落,表现强势。库存方面,截至1月5日当周EIA原油库存减少494.8万桶,高于预期降幅375万桶;库欣库存减少239.5万桶,略低于前值;汽油库存增加413.5万桶,远超预期增幅325万桶,精炼油库存增加425.4万桶。EIA原油产量下降29万桶/日至949万桶/日,创2017年10月13日以来新低。API库存大减1119万桶,为2016年9月以来最大跌幅。石脑油价格冲高回落,原油价格持续上涨,价差环比大幅缩小;PX重心上涨,与石脑油价差环比扩大;MX冲高回落,PX与MX价差环比扩大明显。从原油基本面来看,EIA原油库存连降八周,API库存超预期下降,同时产量有所下降,利多原油;需求上汽油、精炼油库存均持续大幅增加,成品油库存积压明显,但EIA上调2018年全球原油需求增速预期10万桶/日,2019年全球原油需求预计将比2018年增长165万桶/日。原油库存持续下降,需求预期向好,基本面持续改善中,加上中东局势不稳,油价上涨趋势不变,但短期需要注意快速冲高后的回调风险。三、乙二醇价格趋势上周乙二醇平均开工负荷在75.33%,环比上升1.37%,其中煤制乙二醇开工负荷在60.56%,环比下降0.71%。华东主港MEG总库存约47.4万吨,环比下降4.4万吨。上周MEG走势继续大幅上涨,市场成交较为活跃。上半周MEG重心受长江封航影响,价格大幅上涨,买盘跟进积极;下半周部分多头获利了结,日内有所回落,但市场买气较好,心态乐观,重心重新大幅上涨。华东现货重心环比上涨300元,报7270元/吨,3月期货8238元/吨。外盘重心上涨,高位观望增加,内外盘倒挂水平缩小,价差80-150元/吨左右。从基本面来看,原油强势上涨,乙烯重心持续上移,MEG内盘现金流660元/吨左右,环比增加220元/吨,现金流增加较多,成本端利多为主。上周MEG受长江封航影响,到港货物减少,港口库存明显减少,但一月船货多于月底集中到港,且开工负荷上升,届时市场供应偏紧情况将有所改善,下游聚酯工厂负荷略有回落,但仍处于高位,产品重心跟涨原料明显,现金流改善,产业链价格传导顺畅,短期刚需支撑较强,需求未见走弱,但需要注意临近年末,下游负荷有降低迹象,需求端或有所走弱。原油表现强势利多化工品,MEG基本面较好,短期商品氛围尚可,预计短期走势偏强概率较大,但后面需求有走弱预期,操作上谨慎偏多,高位获利了结,低位回补。四、PTA产业数据上周大宗商品整体走势小幅上涨后回落,商品指数区间内小幅震荡,PTA主力合约重心高位震荡,表现坚挺。现货重心稳定为主,低端价格略有下滑,华东PTA市场5780-5850元/吨自提,上周主流供应商持续采购现货,临近周末采购明显减少。PX重心上涨,PTA加工价差在940元/吨左右,加工价差缩小110元左右,目前加工价差仍较大,PTA现货供应偏紧较前期缓和,现货价格上涨幅度放缓,PX抬升明显,预计加工价差后期将缩小。PTA工厂负荷75.46%,聚酯工厂87.58%,江浙织机负荷66.0%。上周前期PTA检修装置逐步重启,华彬石化正式投料出产品,PTA工厂负荷上升3.7%;聚酯工厂负荷略下滑1.22%,仍维持高位,江浙织机负荷继续小幅回落2%,临近年末,后期或继续下降。PTA工厂PTA库存天数0-2天左右,聚酯工厂PTA库存天数1-2天左右,原料库存天数均维持低位。五、聚酯价格及利润上周国内聚酯涤纶重心维持上涨趋势,表现较好。聚酯成本持续上涨,切片供应明显趋近,涨幅300元/吨,瓶片终端刚需补货为主,有一定的补货,重心上移;涤丝上涨100-200元/吨,低库存的终端厂家买盘增加,产销有所放量,涤丝库存处于相对低位。原油价格重心上涨,聚酯原料表现强势,PTA重心坚挺,MEG现货价格强势上涨,聚酯成本明显上升,下游价格跟涨较多,整体利润情况较前期改善。聚酯负荷指数89.8%,负荷略有下降,短纤库存指数3.2天,FDY库存指数8天,DTY库存指数17天,POY库存指数4.5天,库存天数变化不大,维持相对低位。节后涤丝产销平均在90-100%附近,产销放量后走弱。下游重心上涨,涤丝库存维持低位,短期需求情况未见明显走弱,但终端的原料持有量增加,高位跟进乏力,且聚酯工厂和江浙织机的负荷有走弱迹象,后期需求端预计将走弱。六、期货行情上周五期货主力合约1805与华东现货基差180,主力期货合约高位震荡,现货重心稳定为主,部分低端价格下滑,期货较现货贴水幅度有所缩小。上周仓单41748张,仓单净流入14173张,仓单数量流入明显增多,现货供应偏紧有所缓解。

聚烯烃周报(1.15-21):多头交易拥挤后,价格驱动或将交还产业逻辑 原创
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核心观点多头交易拥挤后,价格驱动或将交还产业逻辑①
对1月16日价格大跌的理解:笔者认为,当日聚烯烃价格的下跌属于“情理之中,意料之外”。具体来讲,“情理之中”是因为产业链库存在连续几个交易日内快速累积,多头从12月开始借助原油走强、废塑料审批限制的炒作因素,将05主力合约被动拉高来驱动产业再库存。在那个点位,可以说多头和空头的交易相对拥挤、集中,空头的力量多数来自套保盘,而产业再库存能力已经不如前期年6-9月的情况。当产业再库存能力达到极限时,或许就到了价格极限,导致价格下跌剧烈,同时伴随着相对大量的减仓盘(多头拥挤交易的结果)。但是,在那之前去判断价格的拐点是比较困难的,所以当日的下跌也是“意料之外”的。与此同时,值得注意的是,现货成交相对尚可,导致基差绝对值收窄,即期货升水幅度减少。这个现象需要从两个角度来看:第一,期货是走预期,而且相对灵活,所以盘面反应往往比现货快。同时,前期价格持续上涨过程中,下游拿货较少,迟迟没有出现年前补库的迹象。所以,当价格下跌时,下游或许会出于心态上的变化而出现一定程度的补库。但是,这并不意味着在这个点位下游会出现显著的补库来支撑价格,为什么呢?这是笔者想说的第二点:今年下游订单是不如2017年春节的,这从根本上决定了自下而上的终端补库难以发生。但是,当价格下跌后,下游补库后很可能会提前透支春节前的补库预期。所以,从动态的眼光来看,对后市需求反而是利空的。换言之,可能是会造成后期产业被动累库的。即使年前价格维持在当前水平,但节后大概率是累库的,到时候价格或许还将再次迎来第二波重心下移。②
从主力合约持仓情况来看:PP1805从12月至今共经历三次10万手左右的增仓:分别是12月19日、12月26日和1月2日,按收盘价来算,价格分别对应9240元/吨、9333元/吨和9493元/吨;L1805前后共经历两次10万手左右的增仓:分别是12月26日和1月2日,按收盘价来算,价格分别对应9795元/吨和9955元/吨;从技术角度分析,价格回调过程中,市场可能会去考验上述支撑。但是,截止上周五,PP主力持仓仅比12月19日第一次增仓10万手时的持仓多不到5万手,PE主力比12月26日持仓少不到3万手,或许说明在价格上涨的过程中前期获利盘已经基本了结。目前,价格回落后,盘面没有给出很明显的信号,这个时候,笔者的思路是要回到产业去看看,一些细微之处的产业因素变化可能会推动盘面。而在盘面有明显异常的时候,我们应该是站在盘面的价格水平上,倒推去看这个价格是否能驱动产业进行同向摆动,等到产业基本面因素和盘面背离,或许就是价格回归的信号了。一、原材料价格回落,但订单跟进力度一般,开工率稳定截止1月18日,聚丙烯塑编开工率65%,较上周环比持平;BOPP开工率62%,较上周环比持平;注塑开工率50%,较上周环比上持平;虽然原材料价格有所回落,下游工厂订单力度跟进不足,导致仍旧以刚需补库为主,没有出现投机性需求的爆发,开工率维持稳定。二、聚乙烯下游开工率维持稳定,订单跟进力度一般截止1月19日,聚乙烯农膜开工率53%,较上周环比上升1%;包装开工率59%,较上周环比持平;单丝开工率57%,较上周环比持平;薄膜开功率62%,较上周环比持平;中空开工率60%,较上周持环比持平;管材开工率45%,较上周下滑2%。整体来看,上周PE下游工厂开工率有所企稳。其中,农膜开工率抬升可能来自地膜工厂订单的逐渐增长。其余开工率大稳小动,订单增长力度一般。三、聚丙烯价格重心高位回落,套保盘流出上周,聚丙烯价格走势震荡偏弱,价格触顶回落。截止1月19日,PP1805收盘9468元/吨,当周环比跌幅1.76%;PP1809收盘9405元/吨,当周环比跌幅1.34%。四、共聚、粉料价格窄幅波动上周,聚丙烯共聚价格重心环小幅抬升,截止1月19日,华东地区共聚出厂价主流9750-9800元/吨,华北地区共聚出厂价主流9500-9550元/吨,华南地区共聚出厂价主流9800-9900元/吨。目前,共聚-均聚价差维持350-350元/吨,环比上周有所扩大;上周,粉料市场价格重心小幅下滑,截止1月19日,华东粉料主流报价在9150-9250元/吨附近;粒粉料价差在150-200元/吨附近。五、价格高位回落后,市场隐性库存有所缓解上周,聚乙烯价格走势震荡偏弱。截止1月19日,L1805收盘9865元/吨,当周环比跌幅2.38%;L1809收盘9715元/吨,当周环比跌幅2.17%。六、聚烯烃上游利润:上游利润动态平稳MTO利润逐渐恢复,PP供给减少的预期逐渐证伪。随着甲醇价格的走稳以及PP价格相对坚挺,华东MTO利润逐渐修复,聚烯烃供应减少问题的担忧逐渐证伪。另外,聚烯烃上游整体利润依旧维持在相对稳定的区间,暂无明显变化。七、油价继续走强,丙烯小幅上涨,乙烯价格下跌上周,原油价格而维持震荡上行;OPEC表示将继续维持减产情况,进而收紧市场供应,市场情绪短期内情绪偏乐观;上周,丙烯价格走强,据消息称,韩国第二大炼油厂加德士将于2月19日开始进行为期45天的检修。因此,日韩市场现货预计偏紧,供应端的利好因素推升丙烯价格走强;上周,乙烯单体价格有所下滑,市场乙烯现货居多。八、聚丙烯美金市场价格重心抬升上周,聚丙烯美金市场均聚、共聚价格重心抬升;其中,主流均聚拉丝、注塑报价在1180-1230美金/吨,环比上周出现20-15美金的涨幅。外商预售情况较好,市场采购积极,量价齐升。九、国内PP价格高位回落,内外价差依旧维持倒挂上周,国内PP价格从高位回落,内外价差依旧维持倒挂。截止1月19日,拉丝内外倒挂450-500元/吨,注塑内外倒挂250-300元/吨,共聚内外价差倒挂100-250元/吨。十、上周,PE美金市场格重心继续小幅抬升上周,聚乙烯美金市场价格重心抬升。其中,线性主流报价在1180-1220美金/吨,市场低价货源偏少,成交较上周有所放量;高压主流报价在1200-1250美金/吨,市场价格环比上周有所扩大;低压中空主流报价在1270-1300美金/吨,市场价格维持稳定;低压拉丝主流报价1240-1260美元/吨,市场货源相对紧张,下游采购积极;低压注塑报价1170-1200美元/吨,价格维持稳定;低压膜主流报价在1360-1400美金/吨,市场货源偏紧,价格维持高位。十一、短期内,LLD相对高估,出现进口机会以及非标和对标品种的套利机会上周,国内LLD价格高位回落,期货主力合约跌回10000元/吨以下。LLD进口和盘面维持顺挂,但幅度较上周有所收窄;LD进口和盘面顺挂,后期价差存在扩大的可能,建议关注LD和LLD的价差扩大情况。十二、价格下跌后中游库存压力有所缓解,关注下游需求变化上游库存持续维持低位,压力较轻。截止1月19日,两油石化库存约55-65万吨,较上周没有出现显著增长;另外,截止1月19日,大商所PP仓单1448手(-1438),PE仓单3812手(-292)。伴随着价格的下跌,上周期货升水幅度有所缩小,中游隐性套保盘流出,下游刚需主动补库。但是,笔者认为,今年和去年最大的不同在于终端工厂主动补库的驱动不足(主要是订单和利润不足),可能难以见到去年那样的“自下而上”的补库需求。

【0111要闻快讯】环保税首个申报期临近,30省份明确适用税额 米斗运营中心
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「环保税·政策」环保税首个申报期临近,30省份明确适用税额。备受关注的环境保护税已经于2018年1月1日起正式施行,即将于一季度征收的首个申报期也日渐临近。1月10日,据财政部、国税总局、环保部消息,目前各地已经普遍成立环保税征管准备工作小组,建立跨部门协作机制,环保税各项征管准备工作已基本就绪。据悉,目前除西藏自治区外,各省(区、市)均已出台了本地区应税大气污染物和水污染物的具体适用税额。「价格走势·原油」花旗集团预计,变数包括战争、中东紧张局势、特朗普和金正恩等因素,料将把油价推向80美元/桶。花旗在报告中称,石油输出国组织(OPEC)的减产行动提振了2017年的油价表现后,特朗普已将市场焦点转向了地缘政治风险,他寻求对伊朗和朝鲜实施制裁,可能产生严重后果。除此之外,诸如伊拉克和利比亚等部分OPEC国家的政治动荡则可能导致供应量下降,推升油价至70-80美元之间。评级机构惠誉(Fitch)旗下BMI
Research周三(1月10日)发布报告称,近期布伦特原油价格上涨反映出全球石油需求“前景日益向好”,原油价格2018年的开局形势比预期地更好。BMI现将2018年布伦特原油价格预估从每桶57美元上调至65美元。「库存数据·原油」美国能源信息署(EIA)周三(1月10日)公布的数据显示,截至1月5日当周,美国原油库存大幅减少,减少494.8万桶,连续8周录得下滑,但精炼油和汽油库存双双超过预期,上周美国精炼油库存增加425.4万桶,连续4周录得增加;美国汽油库存增加413.5万桶,连续9周录得增加。「行业动态·塑化」总部位于澳大利亚墨尔本的上市公司Pact集团斥资1.42亿澳元(约合1.8亿美元)收购总部在美国伊利诺伊州森林湖的Reynolds集团位于亚洲的塑料封口业务,以及在中国的一家硬质包装公司。分别为亚洲的国际包合系统(Closure
Systems International
,CSI),及生产塑料瓶和塑料盖的广州格莱汉姆包装产品有限公司。Pact集团主席拉裴尔-杰明德表示,Pact亚洲业务的销售额将从3%增长至12%,
5000万澳元增加到2亿澳元。法国塑料零部件供应商全耐塑料公布了投资25亿欧元(约合29亿美元)的计划,在未来四年里,提高新产能、研发新技术,包括在中国和印度新建工厂。全耐塑料表示,将用于通过工业4.0及卓越运营来优化工业设施,并用于发展新规划及启动新的研究项目。「环保·塑化」我国第34次南极科考首次在南极海域发现微塑料。据国家海洋局周三(1月10日)消息,在距离人类生活圈最远的南极海洋,微塑料再次被科学家发现,正在执行我国第34次南极科考任务的科学家在南极海域首次发现微塑料的存在。「国际政策·塑化」1月9日,英国一项禁止生产含有塑料微珠产品的禁令正式生效。英国政府将此举形容为“里程碑式的一步”,称这是“世界上最严苛的禁令”之一。英国环境部长Thérèse
Coffey表示,化妆品和个人护理产品制造商将禁止在磨洁肤膏、牙膏和沐浴露等产品中添加塑料微珠。

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