【最新研判】聚乙烯3月报:边际供应压力较大,价格维持弱势 米斗研投部
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作者:米斗研投部倪熠冰图:价格安全边际
图:港口库存资料来源:浙江米斗科技有限公司图:价格下边际
图:基差资料来源:IHS,浙江米斗科技有限公司3月末主力合约华东基差185元/吨(+115),华北基差135元/吨(+100),本月期货大幅下跌,现货市场存在发票需求,价格跌幅较缓,基差扩大,4月主力合约将移仓换月至09合约,近月合约走交割逻辑,基差将逐步收窄。
月末华东-华北价差50元/吨(+50),华南-华东价差-100元/吨(-125),地区间价差变化较大,华东地区现货跌幅较缓,华北地区农膜工厂基本已经满负荷运行,需求见顶,对原料支撑减弱,华南港口库存激增,区域内供应压力增加,价格跌幅较大,与华东价差明显扩大。检修比例3.49%(+0.61%)
,其中线性排产比例36.31%(-4.54%),高压排产15.60%(+1.06%),低压排产43.2%(+2.70%)。近期高压检修装置恢复,仅燕山石化LDPE装置二、三线开车时间待定,高压排产回升,上海金菲HDPE装置计划4月6日开车,福建联合全密度装置二线检修,计划检修5天线性的排产明显下降,低压排产小幅上升,处于季节性高位,二者间的差值明显扩大,后期国产供应低压将增加。短期内品种间的供应格局没有太大变化,非标仍将强于标品,但随着供应边际的改变,非标和标品价差继续扩大的空间有限。久泰能源3月20日投料试车,预计4月可以正式投产,下游全密度装置28万吨/吨,浙江石化延期概率较高。3月的平均检修比例低位往年同期,检修损失量在6.16万吨左右(+0.92万吨),再生料稳定,国产量预计为150万吨左右,一季度PE供应量预计在862万吨左右(含再生),同比上升4.99%,供应增速的压力较大。
4月检修损失量预计在9万吨左右(+2.84万吨),平衡表预计偏弱概率较大。本月PE美金市场价格窄幅波动。月内卡塔尔、印度、博禄装置有检修,东南亚和南亚市场一季度需求较好,外商降价意愿不强,但国内市场供应较为充裕,港口库存持续上升,下游采购难有放量,进口货源累积在中间环节,中小型中间商现货库存压力较大。线性主流成交围绕在1020-1040美元/吨,线性进口利润下降,对于后期的进口量有一定影响。非标美金价格稳中有跌,LDPE主流价格稳定,主流围绕1040-1060美元/吨,低压美金市场部分品种价格下滑,HDPE膜料供应较为充足,美金价格下跌,主流围绕1050-1115美元/吨,其余稳定,中空围绕1050-1080美元/吨,注塑围绕990-1010美元/吨。进口人民币价格跌幅下跌,进口利润环比下降,尤其是HD膜料和中空,但整体仍处于季节性高位,低价进口货的顺挂优势较为明显。月末PE港口库存40.5万吨(+4.1),其中上海港口库存为26.3万吨(+2.8),黄埔港口库存7.9万吨(+1.1),天津港口库存在6.2万吨(0.2)。3月进口货物到港较多,提货速度放缓,港口库存较2月大幅增加,其中上海和黄埔港库存增加较为明显,尤其是黄埔港绝对值仍处于历史同期高位。两油石化库存81.0
万吨(-12万吨),上中旬去库速度缓慢,库存围绕95万吨左右,绝对值处于高位,下旬加速去库,一周内去掉12万吨。上游企业降价去库,月末石化出厂价格企稳,中游库存压力相对较大,被动开单拿货,上半月下游提货意愿一般,下旬开始受税收政策影响,4月份国内增值税降至13%,市场存在发票需求,开票积极性较高,市场成交有所好转,由于货物需要送到才能开票,已销未出库量减少,市场成交情况好转,但是市场呈现走量不涨价的态势。当前市场的核心矛盾在于市场供应较为充裕,国产供应稳定,进口量超预期,港口库存处于高位,绝对价格低位加上减税因素使得下游开票积极性较高,货物需要送到才能开票,已销未出库量减少,市场成交有所好转,但是呈现走量不涨价的态势,由于进口货物较多,港口库存没有出现下滑。库存实际转移速度较慢,价格维持弱势。

【最新研判】聚氯乙烯周简报(03.18-22):受益于降税行情,市场成交改善
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作者:米斗研投部顾小雯上周五降税消息持续发酵,周一期货盘面继续走跌。现货价格走低,以华东现货为例,周一走低至6300元/吨,刺激部分下游入市采购,成交有所好转。周中,成交持续好转,下游工厂考虑绝对价格和税点的问题,有一波备货。周五,盐城一化工厂发生爆炸,市场担心化工行业面临严厉检查,V05合约盘面减仓上行,部分资金撤退,现货端来看,成交尚可,套保商持续收货,减税行情为主。本期中游库存继续创新高,据不完全统计华东中游库存接近36万吨,其中有约20万吨套保货,4月,受益于降税政策,套保货会陆续解盘,现货端面临抢跑道,压力逐步释放,现货市场冲击较大。春季检修集中在5月以后,3月20日北元15万吨新产能投放,4月市场供应压力依然不小,在库存未得到明显去化前,市场难以大幅上涨。

【最新研判】聚丙烯周简报(03.11-15):税差改变绝对价格,基本面无变化
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作者:米斗研投部王君行情总结
国产供应端本周装置暂无意外情况。从停车率来看,周五停车产能比率为8%,同比低位。2月整体检修比例较少,供应有预期外的增量。
进出口端本周0关税进口料报价1160美金/吨,受汇率的因素影响折合人民币约9200元/吨,现货理论进口窗口关闭,节前预售的越南货陆续到港,但是量不大。据了解,越南拉丝进口量2、3、4月份分别1w多吨。东南亚反应货物紧张,预计之后需求转好,可能价格还会涨。马油已经倒开车,产副牌产品,最近有1万吨副牌到中国,但是没有收到报价信息。传闻合格品到国内要到下半年。加关税美金料进口理论窗口关闭,目前货少,共聚几乎无报盘,市场平淡。(下调进口量)
需求端•
下游工厂:下游普遍开工和订单都有所转好,订单量有明显起色。原料累积,成品库存去化。•
贸易商:套保盘的出现导致现货流动性缩减,短期利多,长期利空。但是现货矛盾没有大到会导致结构的反转,去库速度缓慢,预期不明朗。•
受增值税税率改变影响,预计市场会有部分投机盘出现赚税点。短期利多长期利空。
库存两油库存震荡,华东华北部分库容紧张,库存有部分完成上游到下游的传导,但是能不能顺利消化需要跟踪。煤化工库存从高位拐头,中游社会调研库存整体略微有所上升,拉丝同比稍高,但是整体pp库存同比还是较低,库存结构依然为上游多,中下游较少。目前重点需要关注下游工厂的成品库存去化情况。
基差本周基差在税改出来之后大幅走强,华北+100,华东+180。下游工厂也有想赚税差的打算,现货走强在预期中。
月差本周走正套行情。现货端还是有压力。05之前没新增量产,正套还是较好。
区域价差华北平水的时候较强,之后基差转弱。丙烯整体地区矛盾不大,跌价显示的供应压力来自齐鲁石化,中沙天津检修外放丙烯。但周五周六丙烯成交有所企稳。
品种价差粉料山东和华东均有库存,库存稍微有点压力。本周成交较好,有下游贸易商工厂赚税点的抄底行为。粉料端利润高,开工率很高(极值)。均聚体系中均聚纤维价差震荡趋势。共聚价差周初有所走强,开工有明显提升,下游完全恢复开工要到三月上旬。目前升水盘面05合约600元/吨左右,但是和拉丝价差处于相对合理位置,后续关注排产计划和下游需求恢复(重点为订单交付而不是新增订单)。

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