PVC周报(12.04-10):上游库存降低,电石减产刺激,PVC大幅上涨 原创
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、主要观点「利多」1.
电石重心虽有回落,但市场炒作宁夏电石减产,乙烯重心较强,成本端利多;2.
上游厂区预售订单较好,企业库存下降,挺价意向较强,出厂价格上调;3.
现货市场炒涨氛围浓厚,重心大幅上涨,一级贸易商现货有限,惜售心态明显。「利空」1.
电石法PVC利润修复,上游氯碱综合利润较高,检修企业有限,开工率维持高位;2.
需求分化,南方尚可,北方制品企业需求减弱,下游对高价有一定的抵触心理;3.
出口窗口仍未打开,加上巴基斯坦裁定PVC反倾销税率,对出口有一定打压。「总结」商品整体宽幅震荡,临近周末反弹,市场氛围较好,PVC主力期货合约大幅上涨,表现强势。原油虽然重心有所回落,但仍处于高位,利多化工品。电石重心虽有回落,市场炒作宁夏电石减产消息,提振PVC市场情绪,乙烯重心震荡偏强,成本端利多。供应端,电石法PVC利润修复,上游氯碱综合利润较高,检修企业有限,开工率维持高位,但由于前期PVC下跌过程中降价出货,上游厂区预售订单较好,企业库存下降,挺价意向较强,出厂价格上调。现货方面,现货重心大幅上涨,主销区一级贸易商现货有限,惜售心态明显,现货市场炒涨氛围浓厚。需求方面有所分化,需求分化,南方尚可,北方制品企业需求减弱,下游对高价有一定的抵触心理,同时出口情况尚未明显好转。PVC基本面改善,市场炒作宁夏电石减产,后期预计走势偏强,操作上建议偏多对待。二、基本面分析(一)原油和煤炭
上周原油价格高位回落,表现偏弱。库存方面,截至12月1日当周EIA原油库存下降561万桶,远超预期降幅250万桶,库欣库存下降275.3万桶;汽油库存增加678万桶,远超预期增幅255.5万桶,精炼油库存增加166.7万桶,远超预期增幅110万桶。美国原油产量继续增加2.5万桶至970.7万桶/日的历史新高,预计明年均值将达到990万桶/日。从原油基本面来看,EIA原油库存及库欣地区库存均大幅下降,且均创2015年10月来新低,利多原油,但美国产量创历史新高,利空油价;需求上汽油、精炼油库存超预期增加,汽油库存增幅创11个月新高,成品油库存积压严重,反映短期需求不佳。消息面上,尼日利亚石油工会威胁将举行全国性罢工,短期支撑油价。虽然美国产量较高利空原油,但OPEC及俄罗斯将减产协议延长至明年底,EIA库存下降明显支撑原油,需要注意成品油库存是否持续累积,若没有持续累积,则表明原油基本面仍在改善中,预计回调过后上涨的概率较大。(二)电石和乙烯单体价格国内电石市场重心局部小幅下滑,表现偏弱。供应方面宁夏部分企业停车限产,预计实际影响每日电石总量3%左右,实际影响不大,但市场对此的预期较好,其余地区供应维持前期,下游PVC走势向好,对电石需求稳定,虽然上涨华东、华北、西北下跌20-50元,但电石基本面有所改善,且有利多因素支撑,预计后期止跌反弹概率较大。亚洲乙烯重心震荡偏强。CFR东南亚1180美元/吨,环比上涨10美元,CFR东北亚报价1310美元/吨,环比上涨10美元。原油重心仍处于高位,成本端利多,后期区域外货源或流入,供应面承压,下游衍生品市场走势尚可,需求端有一定支撑。乙烯基本面暂无明显驱动,预计后期维持震荡整理。(三)中间体EDC、VCM亚洲EDC重心止跌企稳,CFR远东165美元/吨,CFR东南亚190美元/吨,环比维持前期,但目前EDC现货库存仍处于高位,市场心态偏空。VCM重心涨跌互现,CFR东南亚730美元/吨,环比上涨5美元,CFR远东690美元/吨,环比下跌5美元,虽然PVC市场有所反弹,但对VCM的买气仍稍显不足。(四)相关产品国内碱市场重心下滑。纯碱企业维持高开工率,供应增加但出货一般,库存增多,下游需求清淡,采购积极性不高,走势偏弱;烧碱延续高位回落走势,现货重心下跌较多,氧化铝价格下跌,需求减弱,烧碱重心下滑明显,华东、华南下跌200元/吨,华北、西北下跌150元/吨,但绝对价格仍处于较高位置,利润维持高位。受烧碱行情持续走低影响,液氯市场部分地区有所反弹,华东上涨50元/吨,其余地区维持前期,液氯主流出厂报价1-100元/吨,华北补贴运费400-500元/吨,内蒙地区补贴运费200元/吨。但液氯下游开工仍较低,需求难有大的提升,整体维持低迷状态。三、PVC产业(一)PVC现货价格目前,华东地区电石法市场价(中间价)为6550元/吨,环比上涨440元;乙烯法市场价(中间价)为6800元/吨,环比上涨200元。前期PVC下跌过程中上游降价出货,企业库存降低明显,上周随着现货大幅反弹,出厂价格开始上调,现货市场重心大幅上涨,炒涨氛围浓厚,临近周末,低价货物减少,贸易商日内二次调价,惜售明显,个别封盘不卖,下游对高价有一定抵触,观望增加。(二)利润情况电石价格小幅下跌,电石法成本略有降低,西北电石法PVC外销出厂价涨幅较大,利润情况大幅改善,目前电石法PVC利润在340元附近,环比增加300元左右。乙烯价格震荡偏强,乙烯法成本较前期略有增加,乙烯法PVC价格小幅上涨,利润较前期增加,目前乙烯法PVC利润在1300元附近,环比增加120元左右。(三)企业装置检修及开工状况上周没有装置检修,但华中部分装置降负,西南受环保影响,开工降低明显,国内PVC开工率小幅上降,目前碱的利润下滑,但PVC利润有所修复,氯碱综合利润维持高位,企业开工意愿较高,后期开工率维持高位概率较大。上游库存有所降低,预售较多,短期供应情况利多PVC上涨。(数据来源:明日研投、金联创)四、基差截止12月8日基差为-225,环比上周的-190扩大35,期货主力合约1805合约大幅上涨,表现强势,现货价格重心同步跟涨,涨幅略不及期货,主力期货合约较现货升水幅度扩大。仓单数量691张,维持前期。

【1212行情研判】PP、PE期价震荡,短期内资金博弈或成主要逻辑 原创
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聚丙烯「行情」上游调价:中石化华南个别专用料定价上调150-300,其余定价稳定。中石油西南部分挂牌上调50,其余定价稳定。截止收盘,华东主流拉丝价格成交9100元/吨,PP01华东基差-50元/吨;L-PP05价差391元/吨,PP5-9价差89元/吨附近。「研判」今日聚丙烯期价走势震荡,截止收盘,PP1801收盘9143元/吨,涨幅0.53%;PP1805收盘9179元/吨,涨幅0.99%。从基本面来看,依旧坚持前期的判断,十二月价格在没有需求预期利好的情况下,价格重心或许将有所下移来反映供给端的高增长,以及对未来的悲观预期。短期内的波动属于情绪的反复,没有带动基本面出现显著改善。但是,如果原油成本端持续走强,或许对价格重心仍旧有所抬升。短期内,行情以资金博弈为主要逻辑。聚乙烯「行情」上游调价:中石化华南LD下调100-150,华中HD个别调涨250,其余定价稳定。中石油华北HD拉丝个别调涨150,HD膜料多数下调100,LD多数下调100,其余定价稳定。截止收盘,华东主流线性价格成交9700元/吨,基差50-100元/吨;华北主流线性价格成交9650元/吨,基差平水附近,L-PP05价差391元/吨,L5-9价差190元/吨。「研判」今日塑料期货走势震荡,截止收盘,L1801收盘9660元/吨,涨幅0.73%;L1805收盘9570元/吨,涨幅0.95%。今日盘面震荡,基本面并无明显变化,价格仍旧在震荡区间内。维持前期观点不变,当前社会库存持续累积过程中,但矛盾并不明显,供需两弱下,资金博弈或成主要逻辑。

【聚酯12月报】成本支撑供应偏紧,关注需求走向 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、后市展望「利多」1.
原油库存持续下降,重心明显上移,成本端利多;2.
PTA期货仓单数量较少,社会库存较低,供应维持偏紧格局;3.
下游聚酯工厂、江浙织机负荷处于高位,需求端刚需支撑4.
主流供应商高价采供现货,基差较大,期货有补贴水的需求。「利空」1.
美国原油产量较高,成品油库存积压,不利于原油上涨,存在回落风险;2.
PTA工厂平均负荷上升,月度产量增加,嘉兴石化新装置投产;3.
下游涤丝库存天数缓慢累积,聚酯现金流不佳,后期需求有走弱预期。「综上」12月国内大宗商品表现涨跌不一,商品指数区间内窄幅震荡,市场氛围尚可,化工品仍处于震荡区间内,PTA期货主力合约先跌后涨,重心较前一月稍有滑落。原油库存持续下降,重心明显上移,但美国原油产量较高,成品油库存积压,使得油价上涨承压,预计后期原油走势仍偏强,成本端利多PTA。供应方面,虽然嘉兴石化新装置投产,PTA开工负荷上升,月度产量增加,但主流供应商高价采供现货,PTA期货仓单数量较少,社会库存较低,供应维持偏紧格局。需求方面,下游涤丝库存天数缓慢累积,聚酯现金流不佳,后期需求有走弱预期,但在聚酯工厂、江浙织机负荷为明显下降的情况下,需求端刚需支撑明显。PTA近期供需结构延续强势,现货重心较强,基差较大,期货有补贴水的需求,预计后期走势偏强概率较大,操作上偏多对待,后期关注聚酯及江浙织机的负荷情况。二、上游原料1.
原油12月原油表现较为强势,全月维持上涨趋势,价格创新高。库存方面,截至12月22日当周EIA原油库存减少460.9万桶,略小于前值;库欣库存减少158.4万桶,总库存也重返2015年10月以来最低;汽油库存增加59.1万桶,连涨7周,但增幅降低,精炼油库存增加109万桶。美国活跃钻井平台数持平747座,原油产量减少3.5万桶/天至975.4万桶/天。从原油基本面来看,美国商业原油库存减少,EIA库存连降六周,总储量创2015年10月以来新低,EIA库存处于下降趋势中,利多油价,活跃钻井平台数量持平,美国原油产量两个月来第一次减少,但仍处于历史高位,两周前曾触及1983年来最高,美原油的高产量将促使OPEC考虑原油减产协议的退出策略,制约油价上涨。需求方面,美国炼厂产能利用率上升1.6%至95.7%,达近20年同期最高水平,汽油、精炼油库存增加,加重了成品油库存的积压。地缘政治上,利比亚局势紧张,产量减少明显,刺激油价上涨。原油基本面尚可,但高位存在一定的回调风险,关注后期积压的成品油库存有没有及时消化,若没有则需注意下跌的风险,反之维持偏强走势的概率较大。2.
上游利润与价差12月原油维持上涨趋势,Brent重心回调后继续上涨。石脑油重心大幅上移,月末石脑油和Brent原油价差129.14美元/吨,较上月扩大3.39美元/吨;PX重心维持上涨,涨幅超过石脑油,与石脑油价差317.75美元/吨,扩大8.08美元/吨;MX重心上涨幅度不及PX,PX与MX价差189.0美元/吨,扩大8.3美元/吨。上游各品种重心持续上移,品种间价差持续扩大,产业链利润传导情况良好,成本端利多为主。三、PTA产业1.
PTA加工价差12月国内大宗商品表现涨跌不一,商品指数区间内窄幅震荡,市场氛围尚可,化工品仍处于震荡区间内,PTA期货主力合约先跌后涨,重心较前一月稍有滑落。现货市场重心大幅上涨,现货成交尚可,12月末华东PTA市场5640元/吨自提,较前一月上涨260元,主流供应商高价采购现货,成交5700元/吨。外盘PTA现货重心上涨,月末均价736美元/吨,较11月上涨30美元。PTA加工价差955元/吨,较11月末扩大241元/吨,12月上旬加工价差最大达1100元/吨,不利于价格上涨,下半月随着PX重心上移,加工价差有所缩小,目前价差仍相对偏大。2.
装置动态3.
供应12月PTA工厂平均负荷74.69%,环比上升2.3%,聚酯工厂平均负荷89.18%,环比略升0.18%,江浙织机负荷69.58%,下降7.57%。PTA工厂负荷小幅上升,聚酯工厂负荷维持高位,江浙织机环比下滑明显,但仍较高。PTA工厂库存天数0-2天左右,平均库存天数维持前期,聚酯工厂库存天数1-2天左右,平均库存天数减少0.5天,PTA工厂、聚酯工厂原料库存天数维持低位。12月PTA工厂总产能基数4703万吨,PTA产量预计为292.72万吨,较上月增加9.01万吨。聚酯总产能基数从4750万吨增至4800万吨,增加50万吨,聚酯产量预计为356.72万吨,较上月增加4.43万吨。11月进口54557.5吨,较前一月增加4.37%,出口49184吨,较前一月增加189.0%,净进口量5374吨,环比上月减少84.76%。12月产量与下游需求量同时增加,目前社会库存仍维持低位,产业链仍处于去库存格局中。四、MEG1.
装置动态2.
供应12月国内乙二醇平均开工负荷在74.21%,较11月下降3.71%,国内MEG产能833.5万吨/年,增加10万吨,12月产量预计51.55万吨左右,减少2.33万吨,其中煤制乙二醇平均开工负荷在62.81%,较11月下降14.88%,煤制总产能为244万吨/年,增加10万吨,产量约在12.77万吨左右,减少2.81万吨。月底华东主港MEG总库存约46.5万吨,较上月末减少7万吨。11月进口量76.2万吨,同比去年增加4.7万吨,环比前一月增加14.4万吨。3.
现金流原油重心震荡上涨,乙烯价格全月维持上涨,乙烯制成本增加较多,MEG外盘重心环比上涨37美元/吨,乙烯制外盘现金流17美元/吨左右,环比减少11美元/吨左右,内盘重心上涨,乙烯制内盘现金流225元/吨左右,环比减少25元/吨左右。内外盘现金流进一步受到压缩,月内外盘现金流曾被压缩到0以下,内盘最低到55元,随着MEG重新上涨,现金流才有所修复,成本端对MEG上涨的支撑较强。4.
总结12月国内大宗商品表现一般,商品指数区间内窄幅震荡,市场氛围尚可。MEG现货重心大幅上涨,创短期新高,市场交投氛围较好。月末华南煤质货源7850元/吨短途送到,大幅上涨300元,华东主流价格7660元/吨,上涨260元。外盘重心上涨明显,成交量增加,内外盘倒挂缩小50元至110元/吨左右。成本端,原油重心上移,利多化工品,乙烯维持高价,乙烯制现金流进一步受到压缩,成本端利多。供应方面,12月开工率下滑,港口库存较上月大幅减少,整体供应偏少,场内可流通现货偏紧。需求方面,聚酯工厂和江浙织机负荷维持高位,虽然下游重心偏弱,聚酯现金流不佳,涤丝库存天数缓慢积累,但全月产销情况先弱后强,月末成交较为活跃,需求端刚需支撑较强。目前供需结构相对平衡,基本面尚可,聚酯产业链压力缓和,后期需求端仍有走弱预期,原油大概率维持偏强走势,关注供应偏紧状况是否缓解,若供应变化有限,则在成本利多的情况下将维持偏强走势,反之则见顶回落的概率较大。五、下游需求12月下游聚酯产品走势涨跌不一。切片、瓶片重心大幅上涨,切片上涨190元/吨,瓶片涨幅较大,上涨450元/吨,工厂库存不高报价上调,终端刚需补货增加;涤丝走势较为疲软,除FDY重心反弹至上月水平外,其余下滑100-200元/吨,库存缓慢积累,工厂出货意向较大。原料方面,12月聚酯原料表现较好,PTA、MEG现货重心上移,聚酯成本增加明显,除瓶片现金流好转外,其余下游产品现金流均大幅下滑。聚酯负荷指数89.9%,负荷仍维持高位,但较上月下滑2.3%。短纤库存指数5.9天,FDY库存指数8.7天,DTY库存指数16.1天,POY库存指数5天,库存天数缓慢增加。月末聚酯涤纶长丝平均产销120%左右,全月产销先弱后强,聚酯工厂、江浙织机负荷没有大幅下降的情况下,下游刚需支撑仍较强,需求端对原料偏利多。但需要注意聚酯现金流整体处于较低位置,库存天数缓慢增加,有累积趋势,后期关注下游价格重心是否会跟涨。六、基差、仓单截至12月29日,主力合约TA805合约基差为180,环比上月扩大178,主力期货合约区间宽幅震荡,现货供应偏紧,走势较强,期货较现货贴水幅度大幅扩大。基差月中一度到380以上,期现走势全月背离较大且时间较久,月末开始逐步回归。仓单数量18175张,12月末仓单数量较上月减少58张,仓单数量持续处于低位,目前供应偏紧格局未发生改变。

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