【聚酯11月报】成本利多供应偏紧,PTA偏多对待 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、后市展望「利多」1.
OPEC延长减产协议,原油库存下降,重心上移,成本端利多;2.
PTA期货仓单增加不多,现货库存较低,供应维持偏紧格局;3.
下游聚酯工厂、江浙织机负荷处于高位,需求端刚需支撑。「利空」1.
美国活跃钻井数增加,原油产量创新高,油价上行空间有限,存在回落风险;2.
PTA工厂负荷较高,12月停车装置有重启概率,库存紧张或缓解;3.
下游较高的产销不可持续,涤丝库存天数上升。「综上」11月国内大宗商品整体表现较强,商品指数震荡上行,市场氛围较好,化工品仍处于震荡区间内,PTA期货主力合约震荡上行。原油库存数据超预期减少,处于下降趋势中,OPEC及俄罗斯延长减产协议落地,符合市场预期,支撑油价上涨,但美国活跃钻井数增加,原油产量创新高,使得油价上涨承压,预计后期震荡偏强,成本端利多PTA。供应方面,PTA开工负荷上升,现货库存持续处于偏低水平,仓单数量增加不多,供应偏紧格局不变。需求方面,聚酯、江浙织机负荷维持高位,但下游重心回落,涤丝库存天数增加,利润情况压缩明显,产销情况不佳,价格上涨时备货增加,需求端有刚需支撑。PTA短期供需结构延续强势,加工价差处于合理区间,11月继续去库存,后期关注装置变化,若库存仍未累积,则PTA在成本带动下维持强势概率较大,反之则有回落风险,操作上偏多对待。二、上游原料1.
原油11月原油表现,全月维持上涨趋势,价格持续创新高。库存方面,截至11月24日当周EIA原油库存减少342.9万桶,远超预期降幅295万桶;库欣库存减少291.4万桶;汽油库存大增362.7万桶,预期增加101.8万桶,精炼油库存增加274.7万桶,预期增加70万桶。美国活跃钻井平台数增加9座至747座,钻井平台增加明显,原油产量增加2.4万桶/天至968.2万桶/天,创历史新高。从原油基本面来看,由于Keystone的原油管线于月中关闭,导致库欣地区库存大幅减少,
EIA库存超预期减少,长周期来看,EIA库存处于下降趋势中,利多油价,虽然目前钻井平台数持续增加,且美国原油产量创历史新高,长期来看制约油价上涨,但俄罗斯与OPEC决定将减产协议延长至2018年底,市场心态乐观,推高油价。需求方面,汽油、精炼油库存大幅增加,成品油库存积压严重,需求端较为弱势。原油基本面尚可,虽然存在一定的利空因素,但前期市场对于OPEC延长减产协议的预期推涨油价,后期需要注意的是利多已经兑现,且前期预期太足,后期是否会出现多头踩踏,预计后期原油走势震荡偏强概率较大,注意回调风险。2.
上游利润与价差11月原油变现强势,Brent重心持续上移。石脑油重心大幅上移,月末石脑油和Brent原油价差125.75美元/吨,较上月扩大9.52美元/吨;PX重心大幅上涨,但涨幅不及石脑油,与石脑油价差309.67美元/吨,扩大13.62美元/吨;MX重心震荡上行,PX与MX价差180.7美元/吨,扩大4美元/吨。上游各品种重心明显上移,品种间价差均有所扩大,产业利润传导情况良好,成本端利多为主。三、PTA产业1.
PTA加工价差11月国内大宗商品整体表现较强,商品指数震荡上行,市场氛围较好,化工品仍处于震荡区间内,PTA期货主力合约震荡上涨。现货市场重心大幅上涨,现货成交尚可,10月末华东PTA市场5560元/吨自提,较上月上涨390元,逸盛石化内盘卖出价上调250元至5550元/吨。外盘PTA现货重心上涨,月末均价706美元/吨,较10月上涨41美元。PTA加工价差714元/吨,较10月末大致持平,加工价差对行情的影响不大。2.
装置动态3.
供应11月PTA工厂平均负荷77.22%,环比上升6.01%,聚酯工厂负荷89.00%,环比略降0.16%,江浙织机负荷77.15%,小幅上升1.71%。PTA工厂负荷上升明显,聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,需求较好。
PTA工厂库存天数0-2天左右,平均库存天数减少2.5天,聚酯工厂库存天数1-3天左右,平均库存天数减少1天。11月PTA产业链仍处于去库存格局中。11月PTA工厂总产能基数4703万吨,PTA产量为302.64万吨,较上月增加25.16万吨。聚酯总产能基数从4710万吨增至4750万吨,增加40万吨,聚酯产量为352.29万吨,较上月增加2.34万吨。10月进口52275吨,较上月减少38.26%,出口17019吨,较上月减少53.58%,净进口量35256吨,环比上月减少26.58。11月产量与下游需求量同时增加,产量增加大于需求增加,但目前社会库存仍维持低位,说明投机性需求增加。四、MEG1.
装置动态2.
供应截至11月30日,国内乙二醇整体开工负荷在75.58%,较10月末下降2.32%,国内MEG产能823.5万吨/年,11月产量约在53.88万吨左右,其中煤制乙二醇开工负荷在68.85%,较10月下降10%,煤制总产能为234万吨/年,产量约在15.58万吨左右。月底华东主港MEG总库存约53.5万吨,较10月末减少2.2万吨。10月进口量62.1万吨,同比去年增加6.8万吨,环比上月减少21.0万吨。3.
现金流原油重心上移,带动乙烯价格上涨,乙烯制成本增加较多,MEG外盘重心环比小幅上涨10美元/吨,乙烯制外盘现金流28美元/吨左右,环比减少27美元/吨左右,内盘重心变化不大,乙烯制内盘现金流250元/吨左右,环比减少245元/吨左右。内外盘现金流均受到大幅压缩,成本端有较大支撑。4.
总结11月国内大宗商品表现强势,商品指数震荡上行,市场氛围较好。MEG现货重心全月维持区间震荡,交投氛围一般。月末华南煤质货源7550元/吨短途送到,小幅上涨50元,华东主流价格7400元/吨,略涨10元。外盘重心上涨较多,成交量增加,内外盘倒挂扩大80元至150-180元/吨左右。成本端,原油重心上移,乙烯维持高价,乙烯制现金流受到较大的压缩,成本端利多为主。供应方面,11月开工率小幅回落,港口库存略有减少,整体供应略有减少,但变化不大。需求方面,聚酯工厂和江浙织机负荷维持高位,终端库存天数仍处于相对低位,但全月产销情况逐步走弱,利润开始减少,下游工厂消化库存,月末受PTA大涨影响,产销回升,出现一定的备货,需求端刚需支撑。目前供需结构较为平衡,基本面较好,后期供应变化预计有限,原油大概率保持强势,关注需求端是否走弱,弱需求端仍维持前期水平,则在成本利多的情况下将上涨,若需求端走弱,则震荡下行的概率较大。五、下游需求11月下游聚酯产品走势先涨后跌,重心回落至10月末水平。切片、瓶片重心冲高回落,终端预跟进不多,市场心态偏谨慎,刚需补货为主;上月涤丝库存出现上升,短期需求不被看好,工厂下跌出货,重心下跌过程中,终端出现一定的备货。原料方面,11月聚酯原料表现不一,PTA震荡上涨,MEG现货重心维持前期,聚酯成本有所增加,下游重心维持前期,利润情况较前期有所走低。聚酯负荷指数92.2%,负荷维持高位,短纤库存指数4.5天,FDY库存指数8.2天,DTY库存指数13.7天,POY库存指数3.1天,部分品种库存天数少量增加,整体仍处于相对低位。月末聚酯涤纶长丝平均产销100%左右,全月产销逐步走弱,月末好转,聚酯工厂、江浙织机负荷处于高位,下游价格重心回落,利润情况受到挤压,库存天数维持相对低位,目前下游刚需支撑PTA、MEG,关注后期需求是否会走弱。六、基差、仓单截至11月31日,主力合约换月至TA805合约,基差为2,环比上月缩小14,主力期货合约维持上涨趋势,现货重心同步上涨,期货较现货贴水幅度继续减小。基差较小,期现走势良好。仓单数量18762张,11月末仓单数量较上月增加1008张,仓单数量仅略有增加,反应目前供应仍偏紧。

【1214行情研判】PP、PE期价震荡偏弱,资金博弈或带动价格波动 原创
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聚丙烯「行情」上游调价:中石化整体定价稳定。中石油整体定价稳定。截止收盘,华东主流拉丝价格成交9025元/吨,PP01华东基差平水附近;L-PP05价差415元/吨,PP5-9价差110元/吨附近。「研判」今日聚丙烯期价走势震荡偏弱,截止收盘,PP1801收盘9025元/吨,跌幅0.49%;PP1805收盘9000元/吨,跌幅0.52%。从基本面来看,依旧坚持前期的判断,十二月价格在没有需求预期利好的情况下,价格重心或许将有所下移来反映供给端的高增长,以及对未来的悲观预期。短期内的波动属于情绪的反复,没有带动基本面出现显著改善。短期内,行情以资金博弈为主要逻辑。聚乙烯「行情」上游调价:中石化华南个别下调100,其余定价稳定。中石油LLD指导价下调100,其余定价稳定。截止收盘,华东主流线性价格成交9560元/吨,基差0-25元/吨;华北主流线性价格成交9550元/吨,基差0-25元/吨附近,L-PP05价差415元/吨,L5-9价差175元/吨。「研判」今日塑料期货走势震荡偏弱,截止收盘,L1801收盘9555元/吨,跌幅0.16%;L1805收盘9415元/吨,跌幅0.21%。基本面并无明显变化,价格仍旧在震荡区间内。四季度供需两弱,基本面无显著矛盾情况下,资金博弈或带动价格波动。

【1226要闻快讯】2018年油价走向何方?全球六大顶级投行最新前瞻
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「油价分析·原油」对2018年油价的前景走势,全球几大顶级投行分析如下:高盛该行将布伦特原油的2018年预期从此前的58美元/桶上调至62美元/桶。沙特和俄罗斯在11月30日在维也纳举行的OPEC会议上承诺延长减产,这是该行持看涨观点的原因。瑞银集团瑞银集团将布伦特原油的2018年预期从此前的55美元/桶上调至60美元/桶。该行认为,经合组织(OECD)的原油库存可能会在2018年第三季度降至5年平均水平,届时,由OPEC牵头的非正式减产将开始进行。瑞士信贷该行将2018年布伦特原油预期上调至60美元/桶,此前为53美元/桶。该行指出,OPEC及其他产油国坚定的减产承诺将令OECD库存在明年第三季度开始“正常化”。摩根大通该行预期2018年布伦特原油价格目标为60美元/桶,此前为53美元/桶。该行表示,油价已经维持整体稳定,这反映出良好的基本面及收紧平衡,此外OPEC和沙特令油市恢复平衡的意志是其维持看涨观点的背后原因。花旗集团花旗预期明年布伦特原油价格为54美元/桶,该行自7月末将油价预期从60美元/桶下调至54美元后,一直维持2018年油价预期不变。巴克莱该行维持布伦特原油价格预期为55美元/桶。该行认为,当前对油价的乐观情绪将鼓励非OPEC国家(除美国外)在2018年和2019年的供应增速达到至少50万桶/天。伊拉克石油部长Jabbar
Al-Luaibi周一(12月25日)表示,他对2018年油价上涨持乐观态度,因明年一季度将看到原油市场的供需平衡。他称,“全球石油库存已经降至可以接受的水准,且中国和印度的需求增加,有一些正面的迹象显示油市价格将在2018年显着改善。”据能源政策专家Michael
Lynch称,市场上仍存在三种可能导致油价暴跌的事件。这些因素包括:①美国股市大幅回调,可能会引发大宗商品的抛售;②有OPEC成员国或者俄罗斯改变迄今为止对于减产决定的严格遵守情况;③美国原油产量大幅增加,以至于石油输出国组织(OPEC)视为对其长期原油市场份额的威胁。「生产开发·原油」据路透社近日报道,根据一项刚宣布的190亿挪威克朗(22.6亿美元)的投资计划,挪威国家石油公司(挪油/Statoil)将把位于北海的斯诺尔油田的石油生产延长大约25年。挪油在一份声明中说,这项投资计划将把斯诺尔油田的石油产量增加近2亿桶,而生产将在2021年开始。「原油运输·我国能源」近日,中俄原油管道二线工程(以下简称中俄二线)联合调试圆满成功,2018年1月1日将正式投产。中俄二线工程是我国能源战略通道的重要组成部分,也是中国石油服务国家“一带一路”建设,巩固中俄能源合作的重要项目。「前景预测·煤炭」国际能源署:未来5年煤炭市场前景暗淡。IEA称,预计2018年至2022年,全球煤炭需求年均复合增长率仅为0.5%,2022年的需求量仅较2016年高出1.77亿吨煤当量。最大消费国中国的需求将年均下降0.1%,到2022年降至27.87亿吨煤当量;美国将年均下滑0.9%,欧洲发达国家则将年均下滑1.6%。IEA报告坚持越来越看空的趋势,持续降低对煤炭在全球能源中比重的预期。「价格数据·塑化」据国家统计局消息,2017年12月中旬与12月上旬相比,流通领域重要塑化产品市场价格涨多于跌。2017年12月11日-20日,聚乙烯(LLDPE,7042)9781.8元/吨,比上旬每吨下跌70.4元,跌幅0.7%;聚丙烯(T30S)9442.3元/吨,比上旬每吨上涨23.2元,涨幅0.2%;聚氯乙烯(SG5)6533.8元/吨,比上旬每吨上涨242.1元,涨幅3.8%;甲醇(优等品)3377.9元/吨,比上旬每吨上涨162.4元,涨幅5.1%。

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