【最新研判】聚丙烯周简报(01.14-18):下游备货,累库不及预期 米斗研投部
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部
王君行情总结:本周现货成交正常,下游对于原料采购的量稍微超出预期,备货情况很好,预计下周开始备年后的原料库存。下游库存调研结果也为原料和成品小幅积累。粉料方面,华东和华北粉料均超卖严重,短期看粉料不会累库。单体价格再周末上涨到8000元/吨,山东粉料利润微薄。目前两油库存处于同比相对低位,上游石化基本都无过年库存压力。年后要看两油库存累库之后的去库速度和工厂开工是否及时(可能取决于工厂的招工情况)。
01-05价差–
短期:现货在过年累库和备货之后,供应逐渐全部恢复,需求转淡,过年累库之后,如果招工不及预期,现货可能走弱,盘面可能走反套。正套行情在近期下游补库,成交高于预期的情况下有所走强维稳,但是走出行情还需进一步的现货利好刺激。–
中长期:05之前供应新增有限,大唐开车情况有待跟踪。5-9正套行情可能走到比较理想的位置。09之后pp供应可能压力较大,看弱09。
LP价差PP05之前供应增量方面好于LL,09之后要看LL上半年进口情况(可能取决于进口利润和外商物流的运输能力)。05之前可以做LP,风险在于丙烯和乙烯单体之间的强弱。
PP-3MA价差在甲醇现货压力大,预期春检和MTO开工转好,PP预期过年累库,现货转弱的情况下,驱动为做缩小。但是如果甲醇现货改善不及预期,PP现货走弱不及预期,行情大概率会反向走。结构来看,现货价差2200,盘面05价差1400,09价差765,01价差452,结构适合做扩大。估值来看,PP估值中性,甲醇估值偏低。
现货策略◆点价和预售做基差缩小。◆非标之间,共聚明年的价差可能维持在500-600之间,除非出现煤化工集中检修和共聚招标同时出现。

【最新研判】聚氯乙烯周简报(02.11-15):库存累积已见端倪,需求恢复尚未兑现
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顾小雯从价格表现来看,春节归来第一个工作日,期货市场开门红,随后库存数据公布,库存累积幅度超过预期,当天下午期货开始下跌。随后本周四个工作日维持阴跌。现货市场缺乏买家参与,跟随期货阴跌。基差也由年前现货小幅贴水变小幅升水,年前套保商拿的货也在陆续解套,投机性需求减弱。从库存来看,节后上游工厂库存明显累积,剩余可售库存较节前增加近10万吨,由于销售模式的转变,年前上游工厂大量预售,现可售库存比去年同期低60%。华东中游库存快速增长,华东仓库样本总库存较节前增加近12万吨,比去年同期增加2%,超过预期。下游原料库存节前低于去年同期2天,节后开工恢复情况及采购节奏将影响库存情况,后续库存继续累积幅度、未来库存去化节点及去化速度显得尤为重要。预计PVC短期维持弱势震荡运行,重点关注下游开工恢复情况。

【最新研判】聚丙烯周简报(03.18-22):库存虽高,但是基本面逐步转好
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作者:米斗研投部王君国产供应端本周装置暂无意外情况。从停车率来看,周五停车产能比率为6.95%,同比低位。3月整体检修比例较少,4月大装置(神华,延安能花)检修推后,05之前供应有预期外的增量。进出口端◆本周0关税进口料报价1140美金/吨,受汇率的因素影响折合人民币约9200元/吨,现货理论进口窗口关闭,节前预售的越南货陆续到港,但是量不大。据了解,越南拉丝进口量2,3,4月份分别1w多吨。东南亚反应货物紧张,预计之后需求转好之后可能价格还会涨。马油已经倒开车,产副牌产品,最近有1万吨副牌到中国,但是没有收到报价信息。传闻合格品到国内要到下半年。◆加关税美金料进口理论窗口关闭,目前货少,共聚几乎无报盘,市场平淡。(下调进口量)需求端◆下游工厂:由于税改的因素,下游原料库存有所累积,成品去化放缓,订单也稍有转差。◆贸易商:套保盘基本在4月之前就可以解掉大部分,因为现实的落袋为安好于4月之后的一起出货带来的价格打压。预计4月之后现货不会有太大压力,预期的价格差也可能会修复(现在超卖的远期货可能会在某个时点涨价)。◆本周周初现货成交在盘面下跌之后很好,有点价单出现,投机需求显露。库存两油库存震荡去库,华东华北部分库容紧张,库存有部分完成上游到下游的传导,但是能不能顺利消化需要跟踪。煤化工库存从高位拐头,中游社会调研库存整体略微有所上升,拉丝同比稍高,但是整体pp库存同比还是较低,库存结构依然为上游多,中下游较少。目前重点需要关注下游工厂的新增订单情况。基差本周基差维稳,华北+100,华东+180(预售四月开票现货华东+30到+50交割库略贵)。下游工厂也有想赚税差的打算,现货走强在预期中。月差本周走正套行情。现货端还是有压力。05之前没新增量产,正套还是较好。区域价差◆华北平水的时候较强,之后基差转弱。◆丙烯整体地区矛盾不大,库存去到了一定的低点,虽然下游买盘较弱,但是价格有所企稳。预计之后丙烯会偏强。品种价差◆粉料山东和华东均有库存,库存压力减小。本周成交较好,有下游贸易商工厂赚税点的抄底行为。粉料端利润高,开工率很高(极值)。粉料可能存在低估产量的问题。◆均聚体系中均聚纤维价差震荡趋势。共聚价差周初有所走强,开工有明显提升,下游完全恢复开工要到三月上旬。目前升水盘面05合约600元/吨左右,但是和拉丝价差处于相对合理位置,后续关注排产计划和下游需求恢复(重点为订单交付而不是新增订单)。

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