【PVC周报】华东中游库存累积明显,现货下跌加速 米斗研投部 米斗资讯
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聚氯乙烯周简报(2019.12.30-2020.01.03)|顾小雯本周PVC现货价格跌幅加速,华东现货从7000跌至6800元/吨,华南现货从7250跌至7100元/吨,华北现货从6475跌至6360元/吨,期货价格相对平稳,05合约从6505跌至6495元/吨,华东现货基差大幅收窄(495-305元/吨)。从节奏上来说,周四之前市场阴跌为主,周五价格下跌加速;从市场表现来看,华东市场表现最弱,跌幅最大。调研数据显示华东中游贸易库存累积超过3万吨,库存的累积主要是因为出货减少,市场到货虽然有所增加,但是增加有限,预计后期到货会陆续增加;从市场成交来看,成交偏弱,备货成本过高,下游备货意愿不足,从调研数据可见,本周下游原料库存微幅增加。目前仅有成都华融(10)1月中旬检修,新产能尚在陆续释放中,鄂尔多斯20万吨新装置19日试车,目前已经开始小量销售。供应量整体维持稳中有增的状态。下周市场即将进入价格战,北方下游工厂陆续停工,上游货源不断流入华东和华南市场,中游库存将会不断累积,贸易商恐适当让价、积极出货,下游在价格合适会选择适当备货。预计现货价格有进一步下跌空间。

【PE周报】短期价格偏强震荡,2020存想象空间 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚乙烯周简报(2019.12.30-2020.01.03)|金叶城图1 期现结构图2
5-9价差图3不同路径生产利润图4PE日度检修损失比例图5
两油库存图6港口库存季节性总
结从持仓量来看,上周周中05合约过热的投机氛围有所冷静,持仓量小幅下滑,但周五空袭事件的发生,不排除伊朗采取极端报复的可能,地缘政治危机对油价以及化工品种提供了强有力支撑。但基本面偏弱势亦抑制了PE价格大幅上行的空间,近期已有浙石化产品报价,预期下周正牌会逐步流入市场,叠加下周计划内检修损失量减少的情况,供应量较充裕。上游石化库存小幅累积,港口库存亦转为累库状态。需求端下游开工率逐步下降,前期地膜补库行为除西北地区外整体并不明显,多数工厂表示在春节前一、二周逐步放假。预计主力合约后市维持偏强震荡走势。预
测2020年预测方面,2020年国内新增产能较多,海外相对19年有所减少,但由于产能释放滞后的影响,预估20年海外产量冲击依旧较大。国内装置9月合约之前较确定的只有浙石化以及恒力。而除新增产量外,2、3季度预估检修量较大。目前来说节后库存累积是板上钉钉的事实,在节后需求恢复通常滞后3-4周的情况下,节后一月价格大概率下跌;但今年春节较早,给了产业充分降库空间,随着下游的逐渐复工,叠加4、5月装置检修,PE价格存反弹空间。而5月交割后的9月合约,PE新增产能是否能够有效投放的变数较大,若无新增产能流出,需求复苏,PE价格存想象空间。

【PP周报】上下游均降库,库存流向何方? 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号
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聚丙烯周简报(12.16-12.20)| 梁媚前
言本周聚丙烯市场出现上游降库、下游降库情况,那不禁让人疑惑,库存到底去了哪里?聚烯烃核心在于库存,库存流转当中体现着市场的供需关系。从11月底开始,大家期盼的库存累积迟迟未到,追究其原因,一方面是需求其实并不差以及下游原材料库存低位,另一个方面则是前期中游大量的超卖为上游累库提供了缓冲垫效应,本周上游的库存更多是贸易商补前期超卖货,流转到了中游。另外在供应大量增加前提下,上游库存压力的释缓后续预计更多将要依靠降价降库实现。核心观点主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓短期来看,目前主要矛盾在于现货压力较大vs库存累积较缓。目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实是目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,近两周下游原材料库存持续下降,整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。但是短期库存积累较缓,中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应,后续关注上游降价抛货压力释放后价格止跌可能,另外替代品方面粉粒料价差缩小,以及成本端利润逐步缩小,丙烷脱氢已亏损,短期会使得价格有所反复,特别是价格快速下跌过程中需要谨慎追空,谨防价格反复。01聚烯烃核心在于库存上周上游两油石化库存略有降库为60万吨,较上周末62万吨下降2万吨,煤化工库存略有下降,中游社会库存上升,下游库存下降。供应端01合约前供应端压力已释放的较为充分。需求端,原材料库存低有补库空间,随着前期价格弱势调整,下游在11月底有补库行为,但是12月这两周下游补库乏力。本周部分上游降价甩货,库存压力有所释缓,但是库存更多是从上游流转到中游,中游贸易商逢低补前期超卖量为主,(中游超卖较多给上游降库提供了空间),下游并未有明显补库。目前来看,库存将从下游至上游产生负反馈效应,上游库存压力仍然较大,而上游想要库存压力释缓,更多需要降价实现。02主要矛盾之现货压力较大现货压力较大:目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主
供应方面01合约前压力已经充分释放,目前三套新装置运行平稳,01合约前无新增装置,而检修损失已经达到历年的低点未知,01合约前供应压力目前已到历史较高位置。而后续浙江石化、恒力二期、利和知信三套新装置在12月底逐渐开始释放,在1,2月份将逐渐运行平稳,预期后续压力也逐渐增大。
需求方面下游经过前期11月底的补库后,近期开始补库乏力。虽然原材料低位有补库空间,但是一方面下游订单天数并无较大的提振作用,另一方面各个下游对于后续较为悲观,预计后续补库仍然较为乏力。03主要矛盾之库存累积较缓库存积累较缓:中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应。后续关注上游降价抛货压力释放后现货价格止跌可能,但是长期压力仍然较大。另外替代品方面粉粒料价差缩小,以及成本端利润逐步缩小,丙烷脱氢已亏损,短期会使得价格有所反复,特别是价格快速下跌过程中需要谨慎追空,谨防价格反复。◆
中游前期大量超卖量给上游提供了缓冲垫:本周上游整体库存下降,但是内部出现分化,部分煤化工宝丰、中安、恒力等降价卖货,库存下降较多。中游贸易商前期超卖较多,提供了蓄水池和缓冲垫效应,上游得以降库顺利。◆
替代品和成本端方面:粉粒料华北地区价差缩小较多,粒料对粉料的替代性增强。成本端丙烯价格维稳,有成本支撑作用。原油价格上涨,以及丙烷价格上升,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。

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